夜夜爽77777妓女免费看_亚洲中文字幕无码久久2017_久久亚洲私人国产精品va_破了亲妺妺的处免费视频国产

展望 2023，資本開支或將步入第二階段

 

經濟復蘇對(dui)應到資本開支(zhi)可以劃分為三個(ge)階段

 

制造業(ye)(ye)資本開支呈現周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)屬性。通用自動(dong)化設(she)(she)備下(xia)游(you)對應包(bao)括汽車、家電、電子、食品 飲料等在(zai)(zai)內的幾乎(hu)所(suo)有制造業(ye)(ye)，其(qi)景氣(qi)度會隨制造業(ye)(ye)資本開支波動(dong)。另一方面，基(ji)于大部分國(guo)產(chan)通用設(she)(she)備的進口(kou)替代在(zai)(zai)未(wei)來(lai) 3-5 年內仍將繼續推進，以及產(chan)業(ye)(ye)升級推動(dong)的設(she)(she)備 更迭，自動(dong)化行業(ye)(ye)又有其(qi)自身運行的周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)性。以典型的機(ji)床產(chan)品為(wei)例，通過梳理較長時(shi) 間序列(lie)的訂單及產(chan)量數(shu)據，我們發現國(guo)內通用設(she)(she)備景氣(qi)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)較為(wei)顯(xian)著，一個(ge)完整周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)約 為(wei) 3 年半-4 年。不同數(shu)據所(suo)反映的行業(ye)(ye)拐(guai)點不盡相同，時(shi)間偏離在(zai)(zai) 6 個(ge)月內。從歷史數(shu)據來(lai)看，每輪周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)的上行期(qi)(qi)可以劃分為(wei)三個(ge)階(jie)段：

 

1）第一階(jie)段的(de)特點是設備 先(xian)于(yu)需求。在每(mei)輪行業周期底部，或由(you)于(yu)信貸(dai)政策，或由(you)于(yu)行業格局出清，疊(die)加(jia)社會庫 存處于(yu)下降通道，企業的(de)資本開支(zhi)會率(lv)先(xian)體現。

 

2）第(di)二階(jie)段的特(te)點是需(xu)求真正修復。第(di) 一(yi)階(jie)段的資本開(kai)支可能會出(chu)現(xian)反復，但是一(yi)旦社會總(zong)需(xu)求提升，企(qi)業資本開(kai)支進入(ru)正向 循環，此時設備彈性更(geng)大(da)。

 

3）第(di)三階(jie)段(duan)的特點是需(xu)求持(chi)續向(xiang)(xiang)好，但產能逐步提(ti)升。此階(jie) 段(duan)社會庫存會逐步累積，但資(zi)本開支仍處(chu)于向(xiang)(xiang)上通(tong)道。

 

現在處于什么階段？未來如何判斷？

 

 

 

從(cong)微(wei)觀數(shu)據來(lai)看，筑(zhu)底現象明(ming)顯(xian)，部分(fen)細分(fen)行業同比有所波動回升：1）工(gong)業機(ji)器(qi)人：12 月下(xia)(xia)游(you)需求增速(su)放(fang)緩，工(gong)業機(ji)器(qi)人單月產量為(wei) 4.0 萬臺，同比下(xia)(xia)降 9.5%。

 

2）金切(qie)(qie)機床(chuang)：12 月國(guo)內金切(qie)(qie)機床(chuang)需(xu)求持續承壓(ya)，同(tong)比下降(jiang) 11.7%。同(tong)時，日本對(dui)華銷 售金切(qie)(qie)機床(chuang)訂單需(xu)求回暖，11 月同(tong)比提升 11.3%。

 

3）叉車：叉車廣泛應用于制造(zao)業工廠，受制造(zao)業需求(qiu)修復不及預期影響，12 月銷量降(jiang)(jiang) 幅有(you)所收擴大，單月銷量同比下降(jiang)(jiang) 6.1%，1-12 月累計(ji)同比下降(jiang)(jiang) 4.7%。

 

4）工(gong)控：11 月日本工(gong)控產品對華銷售額同(tong)比+13.6%。

 

但從(cong)總量上(shang)來(lai)看(kan)，截至 2022 年 12 月，需求分項仍(reng)未有起色(se)。地產、消費、出(chu)口(kou)，整體 上(shang)仍(reng)處(chu)于(yu)下降通道。由此來(lai)看(kan)，現在仍(reng)處(chu)第一階段。

 

往后(hou)來(lai)看(kan)，以 PPI 為歷史數據來(lai)看(kan)，下(xia)行周期一般為 12-18 個月(yue)附近(jin)，目前 PPI 已(yi)經下(xia) 行接近(jin) 18 個月(yue)，后(hou)續(xu)有望(wang)回(hui)升。

 

另外，從(cong)其(qi)他兩個指標來看(kan)，庫存去化已進行一(yi)定時間，如果(guo)考慮(lv)價格因素，去庫存階 段更(geng)為明顯。而企(qi)(qi)業中(zhong)長期貸款數據同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)在 21Q4 形成(cheng)了一(yi)個小的(de)拐點(dian)。2022 年(nian) 1 月企(qi)(qi)業中(zhong)長期貸款 21000 億(yi)元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長 2.9%，結(jie)束自(zi) 2021 下半年(nian)以來同(tong)比(bi)(bi)下降的(de) 趨勢。如果(guo)按照移動 12 個月平均來看(kan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su) 6 月接近歷史底部區間，隨后增(zeng)速(su)邊 際改(gai)善，12 月移動平均的(de)計算方式下 12 月同(tong)比(bi)(bi)為+19.8%。

 

本輪周期與(yu)上輪周期的同(tong)與(yu)不同(tong)

 

上(shang)輪周期：新能源(yuan)引領，流程行業托底

 

上輪周期與以(yi)往不同(tong)的(de)(de)一個點在于，先(xian)進制(zhi)(zhi)造(zao)成為周期復(fu)蘇的(de)(de)驅動。2020 年初的(de)(de)疫(yi)情(qing)(qing) 使各行(xing)(xing)業的(de)(de)生產都短(duan)暫的(de)(de)停滯，但不同(tong)行(xing)(xing)業疫(yi)情(qing)(qing)后恢復(fu)的(de)(de)進度和(he)程度均不同(tong)。計算機、 通信及其他電(dian)(dian)子(zi)行(xing)(xing)業，專(zhuan)用(yong)設備，食品(pin)(pin)等行(xing)(xing)業利(li)潤(run)率先(xian)修復(fu)至正增長(chang)且(qie)(qie)(qie)全年利(li)潤(run)維持穩 定(ding)增長(chang)的(de)(de)水平，電(dian)(dian)氣(qi)機械利(li)潤(run)的(de)(de)恢復(fu)程度也好于傳(chuan)統制(zhi)(zhi)造(zao)業（汽車等）。在融資及企業利(li) 潤(run)的(de)(de)雙重推動下(xia)，資本開支呈現(xian)先(xian)進制(zhi)(zhi)造(zao)領頭(tou)的(de)(de)趨勢(shi)。從(cong)工控下(xia)游(you)需求來看(kan)(kan)，電(dian)(dian)子(zi)及半(ban) 導體、鋰電(dian)(dian)等先(xian)進制(zhi)(zhi)造(zao)行(xing)(xing)業需求疫(yi)情(qing)(qing)后快速修復(fu)且(qie)(qie)(qie)穩定(ding)增長(chang)，恢復(fu)快且(qie)(qie)(qie)彈性高。從(cong)產品(pin)(pin) 端來看(kan)(kan)，低(di)壓變頻器的(de)(de)應(ying)用(yong)偏重傳(chuan)統制(zhi)(zhi)造(zao)，伺服的(de)(de)應(ying)用(yong)偏重新興行(xing)(xing)業，因此伺服需求增 速表現(xian)通常會優(you)于低(di)壓變頻器。

 

本輪(lun)周期：前期強(qiang)勢(shi)行業(ye)的拉動作用或有所放緩

 

上輪周期中，先(xian)(xian)(xian)進(jin)(jin)制造作用提升，一直(zhi)維持較高(gao)增速(su)，先(xian)(xian)(xian)進(jin)(jin)制造增速(su)的(de)(de)(de)(de)可(ke)持續性也引發(fa) 大(da)(da)家對(dui)于下(xia)輪周期中增長彈性的(de)(de)(de)(de)擔憂。但展望 2023 年，先(xian)(xian)(xian)進(jin)(jin)制造的(de)(de)(de)(de)景氣程度(du)或將繼續 維持高(gao)水平。從融資(zi)角度(du)看，我們(men)在已經發(fa)行(xing)完畢(bi)的(de)(de)(de)(de)和正(zheng)在實施的(de)(de)(de)(de)項目，剔(ti)除掉因為各 種原因停(ting)止的(de)(de)(de)(de)，按照最初預案發(fa)布日期進(jin)(jin)行(xing)統計（反映(ying)開支意愿）用于項目融資(zi)的(de)(de)(de)(de)數據， 發(fa)現：1）截至(zhi) 2022 年底，制造業上市公(gong)司增發(fa)項目擬募集金額仍維持高(gao)水平；2）2022 年擬項目融資(zi)的(de)(de)(de)(de)細分行(xing)業中新能源（包括光伏(fu)、電池(chi)材料等）、汽(qi)車的(de)(de)(de)(de)絕對(dui)額相對(dui)較高(gao)， 或將對(dui)設備的(de)(de)(de)(de)帶動更大(da)(da)。其中，先(xian)(xian)(xian)進(jin)(jin)制造中的(de)(de)(de)(de)光伏(fu)、風電或支撐效應更強(qiang)。

 

2022年光伏(fu)需求提速，行業(ye)中長期成長性確定。國(guo)內來看，2022年需求有(you)(you)望(wang)達(da)到(dao)88GW， 2023 年國(guo)內裝(zhuang)機有(you)(you)望(wang)達(da)到(dao) 120-130GW，同(tong)比增長 40%以(yi)上。同(tong)時，在謹慎、中性和樂 觀三種預(yu)期下(xia)，2030 年全球新增光伏(fu)裝(zhuang)機量有(you)(you)望(wang)分(fen)別(bie)達(da)到(dao) 1040.2GW、1214.4GW、 1444.2GW，對應 CAGR 分(fen)別(bie)為(wei) 22.3%、24.5%、26.9%。裝(zhuang)機需求旺盛，產(chan)(chan)業(ye)鏈擴產(chan)(chan) 趨勢延續，有(you)(you)望(wang)帶動設備(bei)市場(chang)維持(chi)高景氣。

 

聲明：本(ben)網站部分(fen)作(zuo)品(pin)內(nei)容（視頻、圖(tu)片、文(wen)章(zhang)等(deng)）來源于互聯網公開途徑搜索獲取，并未限制轉載或者復制，如涉及作(zuo)品(pin)侵權問題，請第(di)一時間告知，我們將根據(ju)您提供的初步證明材料確(que)認(ren)版權并第(di)一時間刪除。